Come fa un dealer (o market maker) a guadagnare lo spread bid-ask su un'azione?

1. I market-maker (che voi chiamate dealer) guadagnano lo spread bid-ask comprando e vendendo in una finestra il più breve possibile, si spera prima che i prezzi si siano mossi troppo. Non è senza rischio. Lo spread è in realtà una compensazione per questo rischio. Da La corsa allo zero :

Il market-maker affronta due tipi di problemi. Uno è un problema di gestione dell'inventario - quante azioni tenere e a quale prezzo comprare e vendere. Il market-maker guadagna uno spread denaro-lettera in cambio della risoluzione di questo problema, poiché sopporta il rischio che il suo inventario perda valore.

I market-maker affrontano un secondo problema di gestione delle informazioni. Questo nasce dalla possibilità di negoziare con qualcuno meglio informato di loro sui prezzi reali - un rischio di selezione avversa. Di nuovo, il market-maker guadagna uno spread bid-ask per proteggersi da questo rischio informativo.

Lo spread bid-ask, quindi, è il premio assicurativo dei market-maker. Fornisce protezione contro i rischi di un inventario deprezzato o mal valutato. Come tale, è anche un indicatore della “liquidità” del mercato - cioè la sua capacità di assorbire ordini di acquisto e di vendita e di eseguirli senza un impatto sul prezzo. Uno spread bid-ask più ampio implica un rischio maggiore nel senso della capacità del mercato di assorbire il volume senza influenzare i prezzi.

1. Meno liquido è un asset, più tempo è probabile che passi (e quindi più informazioni è probabile che arrivino) fino a che qualcuno arrivi a prendere l'inventario dal dealer, e maggiore è il rischio che il prezzo sia cambiato nel frattempo. Poiché lo spread è una compensazione per questo rischio, ceteris paribus gli spread sono più ampi per le attività meno liquide.

Ogni commerciante fa soldi comprando all'ingrosso e vendendo al dettaglio. Nel caso di un market maker, l’“offerta” è il prezzo “all'ingrosso”, e l’“offerta” è il prezzo al dettaglio.

Nella “vita reale”, la differenza tra ingrosso e dettaglio dipende da quanto velocemente si vende qualcosa. Articoli ad alto volume come la benzina e il latte hanno spread stretti tra il prezzo all'ingrosso e quello al dettaglio perché si vendono velocemente. Articoli a basso volume come mobili e automobili si vendono lentamente, e quindi hanno spread molto più grandi. Lo stesso vale per le azioni ad alto e basso volume.

Nel caso di IBM, lo spread bid-asked potrebbe essere un penny (o meno). Se il commerciante può comprare e vendere un milione di azioni di IBM, farà 1 milione di penny, o 10.000 dollari, in un breve periodo di tempo. Altri titoli scambiano solo poche migliaia di azioni al giorno. In questo caso, lo spread potrebbe essere di cinque, dieci centesimi o anche di più, solo per far sì che valga la pena per il commerciante di scambiarle.

I market maker fanno lo spread solo sugli ordini di mercato. Un ordine di mercato è un ordine in cui l'acquirente/venditore al dettaglio dice di riempire l'ordine immediatamente a qualunque sia il miglior prezzo. Il market maker compra i market-sell al bid e vende i market-buys al ask. Se il volume di acquisto del mercato è uguale al volume di vendita del mercato, allora il market maker sta solo trasferendo azioni tra acquirenti e venditori del mercato e intascando lo spread bid-ask (oltre alle commissioni). Gli ordini di acquisto con limite sono eseguiti quando i venditori con limite abbassano il loro prezzo e gli ordini di vendita con limite sono eseguiti quando gli acquirenti con limite alzano la loro offerta. Il market maker fa solo commissioni sugli ordini con limite, ma gli ordini con limite definiscono lo spread bid-ask.