Possiamo stimare l'impatto di un grande ordine di acquisto sul prezzo delle azioni?

Forse sto sottovalutando la vostra conoscenza di come funzionano gli scambi; se è così, mi scuso. In caso contrario, credo che la risposta sia relativamente semplice.

Diciamo che il prezzo di un'azione al tempo t1 è 15$.

Ci sono molti tipi di prezzo che una borsa riporta al pubblico (come discusso più avanti); diciamo che ti stai riferendo al prezzo di scambio più recente. Cioè, l'ultima volta che è stata eseguita una transazione tra un compratore e un venditore consenziente a $15.00.

Diciamo che un ordine di acquisto significativo di 1M di azioni è arrivato sul mercato.

Qui credo che ci possa essere un malinteso da parte tua. Penso che tu stia assumendo che l'ordine di acquisto debba necessariamente richiedere un prezzo di $15.00 perché quello era l'ultimo prezzo pubblicato al tempo t1. In realtà, gli ordini possono richiedere qualsiasi prezzo che vogliono. Va benissimo che qualcuno richieda di comprare a $10.00. Presumibilmente nessuno vorrà vendergli, ma è ancora un ordine di acquisto perfettamente valido.

Ma continuiamo con l'ipotesi che a t1 :

• ci sono già persone che hanno detto a NYSE che sono disposte a vendere a $15.00
• non c'è nessuno che ha detto a NYSE che è disposto a vendere sotto $15. 00
• ci sono già persone che hanno detto a NYSE di essere disposte a comprare a $14.99
• non c'è nessuno che abbia detto a NYSE di essere disposto a comprare sopra i $14.99

Questo rende l’offerta $14.99 e la domanda $15.00. (NYSE pubblica anche questi prezzi.)

Non ci sono abbastanza persone che vendono quelle azioni.

È abbastanza raro (nelle principali azioni americane) che qualcuno piazzi un ordine di acquisto che superi il totale di azioni disponibili elencate per la vendita a tutti i prezzi. Quello che penso tu voglia dire è che 1M è più grande della quantità di richieste di vendita attualmente in lista alla domanda di $15.00.

Quindi diciamo che di 1M solo 100.000 hanno un ordine di vendita corrispondente e altri sono in attesa.

Quindi questo significa che c'erano esattamente 100.000 azioni in attesa di essere vendute alla domanda di $15,00, e che tutti gli altri venditori attualmente sul mercato hanno detto a NYSE che erano disposti a vendere solo per un prezzo di $15,01 o superiore. Se ci fossero state più azioni disponibili a 15,00 dollari, NYSE le avrebbe uguagliate.

Questo sarebbe stato un innesco per il sistema automatico per iniziare ad aumentare il prezzo.

Qui c'è un altro punto di incomprensione, credo. Il sistema automatico del NYSE non inventa un nuovo prezzo più alto da pubblicare a questo punto. Invece riporta semplicemente l'ultimo prezzo di scambio (ancora $15.00), e ora che tutti i venditori disponibili a $15.00 sono stati abbinati, NYSE pubblica anche il nuovo prezzo ask di $15.01. Non è che NYSE ha deciso che $15.01 è il nuovo prezzo per le azioni; è che $15.01 è ora il prezzo più basso a cui qualcuno (noto a NYSE) è disposto a vendere. Se nessuno fosse interessato a vendere a 15,01$ a t1 , ma ci fossero persone interessate a vendere a 15,02$, allora la nuova domanda pubblicata sarebbe 15,02$ invece di 15,01$ – non perché NYSE lo abbia deciso, ma solo perché questi sono i fatti del momento.

Allo stesso modo, la nuova offerta è molto probabilmente ora 15,00$, assumendo che la persona che ha piazzato l'ordine per 1M di azioni non abbia cancellato le restanti 900.000 azioni non abbinate del suo ordine. Cioè, $15.00 è ora il prezzo più alto a cui qualcuno (noto al NYSE) è disposto a comprare.

Quanto tempo aspetta il sistema automatico per incrementare il prezzo, la frequenza del cambiamento del prezzo e di quale percentuale incrementare ecc.

Quindi penso che la risposta a tutte queste domande sia che il sistema automatico non fa nessuna di queste cose. Si limita a pubblicare informazioni su (a) l'ultimo prezzo di scambio, (b) il prezzo che è attualmente il prezzo più basso a cui qualcuno ha espresso la volontà di vendere, e © il prezzo che è attualmente il prezzo più alto a cui qualcuno ha espresso la volontà di comprare.

::edit:: Ho dimenticato di rispondere alla tua domanda principale.

Possiamo stimare l'impatto di un grande ordine di acquisto sul prezzo delle azioni?

Non solo possiamo stimare l'impatto, ma possiamo conoscerlo esplicitamente. Poiché la borsa pubblica informazioni su tutti gli ordini di cui è a conoscenza, chiunque rintracci tali informazioni può dedurre che (in questo esempio) c'erano esattamente 100.000 azioni in attesa di essere acquistate a 15,00 dollari. Quindi, se un “grande ordine di acquisto” di 1 milione di azioni arriva a 15,00 dollari, allora sappiamo che tutte le persone in attesa di vendere a 15,00 dollari saranno abbinate, e il nuovo prezzo richiesto più basso sarà 15,01 dollari (o qualunque fosse il prossimo prezzo di vendita più basso che la borsa aveva precedentemente pubblicato).

Ci sono due domande distinte che potrebbero interessarvi. Entrambe le domande sono rilevanti per i fondi che hanno bisogno di comprare o vendere grandi ordini di cui stai parlando.

Qual è il movimento istantaneo del prezzo che un grande ordine di acquisto provoca?

La risposta dipende dal tipo di ordine e dallo stato attuale del mercato, come il book degli ordini di livello 2. Supponiamo che non ci siano ordini iceberg o nascosti e che l'order book (immagine per gentile concessione di questa domanda ) sia attualmente:

Un ordine di acquisto illimitato (“a mercato”) per 12.000 azioni viene eseguito immediatamente: ottiene 1.100 azioni a 180,03 (1,100@180.03), 9.700 a 180,04 e 1.200 a 180,05. Dopo questo ordine, il prezzo di richiesta più basso diventa 180,05 e l'offerta più alta è ovviamente ancora 180,02 (perché l'ordine precedente era un “ordine di mercato”).

Un ordine di acquisto limitato per 12.000 azioni con un limite di prezzo di 180,04 ottiene i primi due riempimenti proprio come l'ordine di mercato: 1.100 azioni a 180,03 e 9.700 a 180,04. Tuttavia, il resto dell'ordine stabilirà un nuovo livello di prezzo di offerta per 1.200 azioni a 180,04.

È possibile inserire un ordine di acquisto illimitato che esaurisca il book. Tuttavia, tale operazione verrebbe spesso considerata un'operazione sbagliata e (i) verrebbe cancellata dal broker, (ii) verrebbe cancellata o annullata dalla borsa, o (iii) colpirebbe il massimo movimento di prezzo consentito a un'azione al giorno (“limit up”).

Qual è l'impatto sul mercato di un grande ordine che viene eseguito in un giorno o in più giorni?

I fondi e le banche devono spesso comprare o vendere grandi quantità, proprio come hai descritto. Tuttavia di solito non perforano i livelli del libro degli ordini come ho descritto prima. Invece spalmano l'ordine nel tempo e comprano una quantità minore più volte nel corso della giornata. I semplici algoritmi cercano di ottenere un prezzo vicino al prezzo medio ponderato nel tempo TWAP ) o al prezzo medio ponderato nel volume VWAP ) e comprerebbero una quantità minore ogni N minuti.
Nonostante la suddivisione dell'ordine in pezzi più piccoli, il prezzo di solito si muove contro il trader per molte ragioni. Ci sono molti modelli per stimare l'impatto di mercato di un ordine prima di eseguirlo e molti broker hanno il proprio modello, per esempio Deutsche Bank . C'è una considerevole ricerca sull’“impatto di mercato” se siete interessati.

Chiarimento

Capisco il principio generale che quando arriva un ordine di acquisto significativo rispetto agli ordini di vendita il prezzo sale e quando arriva un ordine di vendita significativo rispetto agli ordini di acquisto scende.

Considero questa affermazione sbagliata o almeno fuorviante. In primo luogo, le azioni possono salire di prezzo senza o con pochissimo volume. Consideriamo una società che rilascia una sorpresa negativa sui guadagni durante la notte. Il giorno successivo il titolo può aprire il 20% più in basso senza che nessun ordine sia stato abbinato a nessun prezzo intermedio. Il prezzo si è mosso perché la percezione del valore delle azioni è cambiata, non a causa della pressione di acquisto o vendita.
In secondo luogo, la pressione di acquisto e di vendita ha un effetto sul prezzo a causa della ragione sottostante, e non necessariamente/soltanto a causa della meccanica del mercato. Supponiamo che foste pronti a vendere le azioni HyperNanoTech, ma improvvisamente c'è molto fermento e i vostri colleghi stanno parlando di comprarle. Lo vendereste ancora allo stesso prezzo? Non lo farei. Cercherei di scoprire a quanto sono disposti a comprarlo. In altre parole, la pressione di acquisto può essere la conseguenza di un marketing di successo del titolo e il buzz di marketing è ciò che cambia il prezzo.

Se si guarda una griglia di scambio si può vedere come questo accade. Se ci sono abbastanza offerte per coprire tutte le azioni attualmente sul lato della vendita ad un certo prezzo, quelle azioni saranno comprate e saranno mostrate quotazioni più alte per le offerte e le richieste. Se ci sono abbastanza offerte per coprire questo prezzo, quelle verranno comprate e verranno mostrati prezzi più alti e questo processo si ripeterà fino a quando il lato della vendita avrà più potere del lato dell'acquisto. Sembra che questo processo vada avanti tutto il giorno con slancio verso l'alto o verso il basso.

Ma penso che molte di queste offerte e vendite siano automatiche e siano fatte da grandi società di trading e computer ad alta tecnologia. Penso anche che molte di queste offerte e richieste siano già programmate per apparire una volta che c'è un cambiamento di prezzo. Così una volta che un prezzo viene comprato, i computer inseriranno offerte più alte per prendere il controllo delle richieste. È come una guerra virtuale tra le società di trading e i loro computer. Quando ci sono più soldi dalla parte dei compratori le azioni salgono, e viceversa.

Mi sembra che questo trading ad alta frequenza sia dannoso per i mercati e che non dia a tutti un'opportunità. Gli investitori al dettaglio non hanno le risorse e le conoscenze per fare questo tipo di trading ad alta frequenza. Sembra anche andare contro certi principi del libero mercato, secondo me.

Ordini abbastanza grandi da comprare al ribasso l'attuale Bid e Ask Book sono comuni. Questa è la strategia essenziale attraverso la quale i trader più grandi “spogliano” la Bid o la Ask al fine di eccitare il movimento in una direzione favorevole ai loro interessi. I trader più piccoli si concentreranno spesso su ticker a basso flottante e a bassa capitalizzazione, poiché entrambe le condizioni tendono a favorire la volatilità su volumi relativamente piccoli.