Nel mercato azionario, perché il valore del prezzo "aperto" non è mai lo stesso della "chiusura" del giorno precedente?

Ciò che alla maggior parte di queste risposte sembra mancare è che il “prezzo” di un'azione non è esattamente quello che tipicamente ci aspettiamo che sia un prezzo - per esempio, quando andiamo al supermercato e vediamo che il prezzo di un gallone di latte è $2.00, sappiamo che quando andiamo alla cassa quello è esattamente quanto pagheremo. Questo non è però il caso delle azioni.

Per le azioni, quando la maggior parte delle persone parla di prezzo o quotazione, si riferisce in realtà all'ultimo prezzo a cui sono state scambiate le azioni - che, a differenza di un gallone di latte al supermercato, non è una garanzia di quale sarà il prossimo prezzo delle azioni. Relativamente parlando, la maggior parte delle azioni sono estremamente liquide, quindi reagiranno a qualsiasi informazione che il “mercato” ritiene abbia un impatto sul valore della loro attività sottostante quasi (se non) immediatamente. Come esempio estremo, se le accuse di frode contabile per una particolare società le cui azioni sono scambiate a 40 dollari escono a metà sessione, non ci sarà un graduale calo del prezzo (40 dollari -> 39,99 dollari -> 39,97 dollari, etc.) – invece, il prezzo salterà da 40 dollari a, diciamo, 20 dollari. Nel tempo tra lo scambio di 40$ e quello di 20$, anche se possiamo dire che il prezzo del titolo era di 40$, quella quotazione era in realtà una stima terribile del prezzo attuale del titolo (dopo l'annuncio della frode).

Considerando che il “prezzo” di un'azione in genere non rimane costante nemmeno nell'arco di pochi secondi o pochi minuti, non dovrebbe essere difficile credere che questo prezzo non rimarrà costante nel periodo di 17,5 ore dalla chiusura del giorno precedente all'apertura del giorno corrente. Non dimenticate che mentre gli americani vanno a letto, i mercati asiatici stanno appena aprendo, e quando i mercati americani hanno aperto, a Londra sono già passate le 2 del pomeriggio. Oltre alle informazioni (e quindi nuove conoscenze) ottenute dai movimenti di questi mercati stranieri, anche i fattori macro possono giocare un ruolo importante nel prezzo di un titolo - forse la BCE fa una dichiarazione mattutina che viene interpretata come una notizia negativa per i mercati o un governo straniero prima che i mercati americani aprano. I prezzi delle azioni sul NYSE, NASDAQ, ecc. non saranno in grado di reagire fino alle 9:30, ma il prezzo di 40 dollari dell'ultimo scambio di un ETF su un mercato ampio alle 16:00 di ieri probabilmente non è così interessante alle 6:30 di questa mattina… non dimenticate inoltre che la maggior parte dei singoli titoli sono correlati al movimento del mercato più ampio, quindi anche le notizie che non sono specifiche per un dato titolo avranno con ogni probabilità ancora un impatto sul prezzo di quel titolo.

Questi sono solo alcuni dei tanti esempi di cose che possono avere un impatto sulla valutazione di un titolo tra la chiusura e l'apertura: tutti i tipi di eventi geopolitici, annunci di grandi aziende multinazionali, statistiche macroeconomiche come i tassi di disoccupazione, ecc. annunciati in paesi stranieri possono tutti giocare un ruolo nell'influenzare il prezzo di un titolo durante la notte.

Per inciso, una delle risposte ha menzionato il trading after hours come motivo - in realtà questo ha tipicamente un impatto molto piccolo (se non nullo) sui prezzi del giorno successivo ed è spesso chiamato “ora del dilettante”, a causa del fatto che il trading durante questo periodo consiste tipicamente di piccoli investitori. I prezzi in AH sono pessimi predittori del prezzo di un'azione all'apertura.

Citato da money.howstuffworks.com :

NASDAQ ha inventato un approccio all'asta chiamato “opening cross”. Ecco come funziona. Al mattino, un programma di computer guarda tutti gli ordini che sono arrivati durante la notte in ogni azione diversa. Sulla base di questi ordini, il programma sceglie un livello di prezzo che sarebbe il miglior prezzo di apertura. Tuttavia, guarda anche per vedere se c'è uno squilibrio commerciale. Per esempio, se una società ha annunciato cattive notizie dopo la chiusura del mercato, ci potrebbero essere 10 volte più ordini di vendita che ordini di acquisto.

NASDAQ trasmette quindi le informazioni sul prezzo e lo squilibrio alla sua rete di commercianti con l'obiettivo di compensare lo squilibrio. Poi permette ai commercianti di piazzare ordini. Tutto questo avviene molto rapidamente, in una finestra temporale di due minuti circa, appena prima dell'apertura del mercato. I commercianti possono piazzare ordini, e questi ordini sono presi in considerazione nel prezzo di apertura.

Ulteriori letture qui: Calcolo del prezzo di apertura

Il prezzo di un'azione non si muove in modo completamente continuo. Si muove in fasi discrete a seconda di chi sta comprando/vendendo a determinati prezzi.

Immagino che alla campana di apertura il prezzo di acquisto/vendita di un determinato titolo sia cambiato in base alle informazioni ottenute durante la notte.

Le azioni di una società chiudono a 40 dollari. Durante la notte, la notizia che il prodotto più venduto dell'azienda ha un enorme difetto. La mattina dopo il mercato apre. Ci sono acquirenti delle azioni a 40 dollari? Probabilmente no. Il primo scambio delle azioni avviene a 30$ e quindi non è lo stesso della chiusura del giorno precedente.

E’ fatto da Opening Auction http://www.advfn.com/Help/the-opening-auction-68.html ):

L'asta di apertura Tra le 07.50 e un'ora casuale tra le 08.00 e le 08.00.30, ci sarà un periodo di asta durante il quale vengono inseriti e cancellati ordini limite e di mercato sul libro degli ordini. Durante questo periodo non ha luogo alcuna esecuzione di ordini, quindi è possibile che il libro degli ordini si incroci. Questo significa che alcuni ordini di acquisto e di vendita possono essere allo stesso prezzo e alcuni ordini di acquisto possono essere a prezzi più alti di alcuni ordini di vendita.

Alla fine del periodo di avvio casuale, l'order book viene congelato temporaneamente e viene eseguito un algoritmo di corrispondenza degli ordini. Questo calcola il prezzo al quale il massimo volume di azioni di ogni titolo può essere scambiato. Tutti gli ordini che possono essere eseguiti a questo prezzo saranno eseguiti automaticamente, in base al prezzo e alle priorità. Non è possibile aggiungere o eliminare ordini aggiuntivi fino a quando il processo di abbinamento dell'asta non è stato completato.

Il prezzo di apertura per ogni titolo sarà un prezzo ‘UT’ o, nel caso in cui non ci siano transazioni risultanti dall'asta, verrà utilizzato il primo scambio ‘AT’.

La risposta è semplice: Il prezzo di apertura è il prezzo del primo scambio del giorno e il prezzo di chiusura è il prezzo dell'ultimo scambio del giorno.

E poiché il prezzo delle azioni cambia da un'operazione all'altra, di solito sono diversi.

Le due risposte finora sono giuste, ma c'è un terzo fattore - per molte azioni, c'è il trading after hours. Quindi la chiusura ufficiale delle 16:00 non è l'ultimo scambio delle azioni quando riaprono. Indipendentemente da ciò, anche quel prezzo dopo l'ora non è il punto di partenza, come sottolinea Muro.

Oltre alle notizie notturne e ai meccanismi d'asta, c'è una ragione più fondamentale per cui il prezzo di un'azione è sempre in movimento.

Teoricamente il prezzo delle azioni si muoverà leggermente anche nell'improbabile scenario che non succeda assolutamente nulla di interessante durante tutta la notte.

Lasciatemi approfondire questo aspetto:

Valutazione delle azioni usando il Discounted Cash FLow

Una delle ragioni fondamentali per cui il valore delle azioni cambia costantemente è che sotto ogni azione c'è una società che si aspetta di fare qualche tipo di profitto o perdita in futuro. Dobbiamo entrare nei fondamenti del valore delle azioni per capire perché questo è importante: Un modo popolare per determinare il valore di un'azione è guardare al futuro e sommare tutti i guadagni (o flussi di cassa) che deve ancora produrre. Si deve ridurre ogni importo di un certo fattore che diventa più grande per i pagamenti che sono più lontani nel futuro. Pensala in questo modo: un dollaro in mano ora è meglio di un dollaro che avrai domani. Questo metodo di valutazione è chiamato Discounted Cash Flow (abbr. DCF; vedi l'articolo di wikipedia sul DCF )

L'effetto del tempo sul valore delle azioni

Ora prendiamo il prezzo di chiusura C, e il prezzo di apertura O. Supponiamo che, non essendoci state notizie, le aspettative per i guadagni futuri siano le stesse per C e O. Ricordate che il fattore di sconto per questi guadagni dipende dal tempo fino a quando il cashflow si verifica? Per O, questo tempo è leggermente più breve che per C, e quindi il valore sarà leggermente più alto (o più basso, quando ci si aspetta che la società subisca delle perdite).

Così ora potete vedere che anche senza tutte le forze esterne che spingono e tirano continuamente sul prezzo delle azioni, un'azione cambia ancora di valore nel tempo.

Spero che questo aiuti.

È quasi come perché non ti svegli la mattina sentendoti esattamente come hai dormito la notte precedente? Sì, una volta ogni tanto succede, ma non è progettato per essere così. Le cose accadono.

La chiusura del titolo è quello che è successo alle 4 PM (per i titoli USA). L’“open” è semplicemente il primo prezzo in assoluto, o un'asta a prezzo aperto come ha detto NimChimpsky. La maggior parte delle cose che scambiano hanno un ciclo di apertura/chiusura, anche ciò che apparentemente scambia tutto il tempo (alcuni mercati scambiano 23 ore). Il Forex scambia in diverse borse che hanno tempi sovrapposti, ma ogni mercato avrà un'apertura, un massimo, un minimo e una chiusura per ogni giorno - per quella che è la stessa valuta sottostante.

Inoltre, non è esattamente vero che la chiusura<>apre. Prendi il grafico di GS, 1 ottobre 2010 e 4 ottobre 2010 (c'era un fine settimana in mezzo). La chiusura del 1 ottobre era uguale all'apertura del 4 ottobre. Si noti che il 4 ottobre era un giorno di ribasso, quindi è in rosso - l'apertura è l'estremità superiore del corpo (senza includere lo stoppino), e il 1 ottobre era un giorno di rialzo, quindi anche la chiusura era l'estremità superiore.

(Le candele sono disegnate in modo che le estremità aperte degli stoppini siano rispettivamente il massimo e il minimo del periodo, e l'estremità inferiore del corpo è l'apertura se era un giorno di rialzo, il che significa che l'azione ha chiuso più in alto di quanto ha aperto, e il corpo è colorato di verde sotto. Se il titolo è sceso quel giorno dall'apertura, il corpo è in rosso e l'estremità inferiore è la chiusura. Viceversa per l'altra estremità)

Il modo per arrivare a questo: Andate su yahoo finance, scegliete un'azione, andate ai prezzi storici, cliccate su download data (dovreste avere circa 10 anni di dati), incollate in excel, inserite una formula per controllare se la chiusura del giorno precedente = l'apertura del giorno corrente, e sono sicuro che vedrete almeno un'istanza per azione.

A volte apre un giorno allo stesso modo in cui ha chiuso il giorno precedente. Date un'occhiata a ESCA , ha chiuso il 29 ottobre a 4,50, ha aperto il 1 novembre a 4,50. È più probabile che i prezzi cambino durante la notte che tra due tick successivi durante il giorno, perché passa molto più tempo, in cui possono uscire notizie e in cui la gente può rivalutare il titolo.

“I prezzi riflettono tutte le informazioni disponibili”. (Ipotesi dei mercati efficienti)

Molto può succedere tra il momento in cui un'azione chiude un giorno e apre un altro. In particolare in un titolo molto scambiato come IBM. Fondamentalmente, si ha un diverso “set di informazioni” il giorno successivo, che implica un prezzo diverso.

Il caso in cui è più probabile avere un'azione in cui il prezzo apre allo stesso prezzo della chiusura precedente è un'azione poco scambiata su cui si hanno poche informazioni, il che significa che il “set di informazioni” cambia meno di giorno in giorno.

Nessuno ha ancora menzionato il mercato dei futures.

Anche se il mercato azionario chiude alle 4 del pomeriggio, il mercato dei futures continua a scambiare 24 ore al giorno e 5,5 giorni alla settimana. Tra i prodotti che vengono scambiati nel mercato dei futures ci sono i futures sugli indici azionari.

Questo include il Dow Jones, l’S&P 500. Si tratta di medie ponderate di azioni e dei loro settori. Si potrebbe pensare che il prezzo dell'azione sottostante detta il prezzo della media, ma di questi tempi, il derivato cambia effettivamente il valore dell'azione sottostante a causa di una combinazione molto complessa di pratiche di copertura. (questo non vuole essere vago e misterioso, si tratta di “delta hedging”)

Quindi le normali fluttuazioni del mercato accoppiate a eventi macroeconomici influenzano il mercato dei futures, il che può ripercuotersi sulle singole azioni. Le azioni molto popolari con grandi capitali di mercato saranno quasi certamente influenzate dal mercato dei futures.

Ma vale anche la pena menzionare che i futures possono funzionare in modo completamente indipendente da un prezzo “spot”. Questo è il punto in cui le cose iniziano a diventare complicate e lunghe.

Il fattore del mercato dei futures è degno di nota perché si estende anche al di fuori delle ore di aftermarket e pre-market del trading azionario.

Un'azione vale solo ciò che qualcuno è disposto a pagare per essa.

Se scambia valori diversi in giorni diversi, significa che qualcuno era disposto a pagare un prezzo più alto O qualcuno era disposto a vendere ad un prezzo più basso. Non c'è nessuna regola che impedisca a un'azione di essere scambiata a 10 dollari e poi a 100 dollari lo scambio successivo… o a 1 dollaro lo scambio successivo. (Anche se le borse o le autorità di regolamentazione possono bloccare il trading, cancellare gli scambi o imporre limiti ai grandi movimenti di prezzo come ritengono necessario, ma questo non è il punto che sto cercando di illustrare).

Chiedere cosa succede dalla chiusura di un giorno all'apertura del successivo è come chiedere cosa succede da uno scambio al successivo… qualcuno ha semplicemente deciso di vendere o pagare un prezzo diverso. Non deve essere successo nulla nel mezzo.